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小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之(zhī)一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值(zhí)、高分(fēn)红，是(shì)包括能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营商在内的小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔“中(zhōng)特估”方向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分别处(chù)于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的(de)大幅(fú)上涨后，当前(qián)这些(xiē)板(bǎn)块估值仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)平均水(shuǐ)平(píng)附近(jìn)。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商(shāng)股息率显著(zhù)高于市(shì)场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红也成为其进可攻、退可(kě)守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的持续(xù)支(zhī)撑和催化(huà)

　　政(zhèng)策持(chí)续支撑和(hé)催化，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和(hé)运营商板块(kuài)修(xiū)复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解(jiě)、中俄(é)深化(huà)合(hé)作联合声明、中巴联合(hé)声明等(děng)，以及后续5月召开在即的(de)第三届“一带(dài)一路”国(guó)际(jì)合作高峰论坛(tán)，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利好不断，板块行情(qíng)得(dé)到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上(shàng)升为国家(jiā)战略(lüè)，相关政(zhèng)策(cè)密集出台。今(jīn)年国务院改(gǎi)组又(yòu)新设国家数据局(jú)。运营(yíng)商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之三(sān)：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人(rén)民币升值(zhí)的全年宏观(guān)主线驱动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体性上(shàng)涨。1）能(néng)源(yuán)产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏(sū)，下(xià)游(yóu)领域需求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产业链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头(tóu)盈利已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估”重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注哪(nǎ)小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔些方向？

　　除了(le)能(néng)源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商等之外，当前我们(men)建议关注机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶(bó)制造业作(zuò)为国家(jiā)重点支持的(de)战略(lüè)性产业之一，近年(nián)来经历了行业调整和产(chǎn)能(néng)过剩(shèng)的困境，但近期板块景气已在改善(shàn)：一方面(miàn)，随着全球航(háng)运市场(chǎng)需求(qiú)正在增长，带(dài)来包括化(huà)学(xué)品船(chuán)与成品油(yóu)轮船(chuán)的(de)订单大幅提升。另一(yī)方面，国企改(gǎi)革(gé)推动(dòng)造船(chuán)企业重组(zǔ)整合(hé)和产能(néng)优化之下(xià)，国内船舶制造业已在(zài)逐步实现(xiàn)结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各(gè)项(xiàng)数(shù)据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速(sù)下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及(jí)确(què)定性较高。同时(shí)近几年，高速(sù)公路(lù)及(jí)铁路(lù)板(bǎn)块上市(shì)公司更加注重投资人回报，多(duō)家公司发布(bù)股东回(huí)报计划，大幅(fú)提高分红比例(lì)以及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投资人(rén)带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景下融资需(xū)求回(huí)暖，基(jī)本(běn)面有支撑，板(bǎn)块估值也具备(bèi)修(xiū)复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷需(xū)求(qiú)连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的政(zhèng)策基(jī)调下，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍有(yǒu)望平稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定且高(gāo)分红的板(bǎn)块，当前银(yín)行(xíng)PB估值处(chù)于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。